Tomáš Adam, Aleš Michl, Michal Škoda
Článek hodnotí dopad možných změn ve složení devizových rezerv České národní banky. Jejich objem je v mezinárodním měřítku vysoký, rezervy tvoří zhruba 98 % aktiv ČNB, a jsou tak rozhodující pro její hospodářský výsledek. Vycházíme z alokace k 31. říjnu 2022 atestujeme, jak se změní charakteristiky výnosu a rizika při následujících třech hypotézách: (i) zvýšení podílu akcií z cca 18 % na např. 20 %, (ii) zvýšení objemu zlata na např. 100 tun (tj. z 0,5 % na 4,5 % rezerv), (iii) snížení podílu eurových aktiv ze 46 % na např. 40 %. Výsledky naznačují, že pokud by ceny aktiv sledovaly podobný vývoj jako v posledních 20 letech, zvýšení podílu akcií na 20 % by zvýšilo očekávaný výnos portfolia, zatímco volatilita by vzrostla jen mírně. Dále by nárůst objemu zlata na 100 tun mohl zvýšit očekávaný výnos portfolia, zatímco jeho volatilita měřená v českých korunách by se snížila. Snížení podílu aktiv denominovaných v eurech by naopak mohlo mírně zvýšit očekávaný výnos portfolia, ale zároveň by mohlo výrazně zvýšit volatilitu výnosu měřeného v českých korunách, a tato změna tedy není vhodná.
JEL kódy: E44, E58, F31, G11
Klíčová slova: hospodaření centrálních bank, devizové rezervy, správa devizových rezerv, výběr portfolia
Vydáno: září 2023
Ke stažení: RPN No. 1/2023 (pdf, 1,6 MB)