Vliv oslabeného měnového kurzu na spotřebitelské ceny (input-output analýza)

Tento box kvantifikuje nákladové dopady oslabeného kurzu koruny do cen v návaznosti na rozhodnutí ČNB používat kurz jako nástroj měnové politiky. K tomuto účely byly využity symetrické input-output tabulky ČSÚ umožňující analyzovat nominální toky mezi jednotlivými sektory ekonomiky, strukturu přidané hodnoty a složek finálního užití během jednoho roku.¹ Mimo jiné lze pomocí těchto tabulek kvantifikovat dovozní náročnosti jednotlivých výdajových složek HDP, ale i každého z uvažovaných odvětví či produktů ve členění CZ-CPA².

Např. potraviny (Tab. 1) jsou dle těchto údajů z jedné čtvrtiny přímo dovážené, při domácí produkci potravin jsou ovšem dále využity dovážené vstupy. Celková dovozní náročnost potravin je tak více než třetinová (35 %). Nejvíce dovozně náročné jsou počítače, kovy, stroje a zařízení a léky, jejich celková váha ve spotřebním koši je však v souhrnu malá. Naproti tomu služby jsou velmi málo dovozně náročné a přitom mají ve spotřebním koši největší váhu. V souhrnu je tak přímá dovozní náročnost spotřeby domácností zhruba čtvrtinová a její celková dovozní náročnost přibližně třetinová.

Tab. 1 (BOX) Dovozní náročnosti skupin produktů a spotřeby domácností
Nejvíce dovozně náročné jsou počítače a základní kovy, jejich váha ve spotřebním koši je však zanedbatelná; naopak je tomu u služeb
(v %)

Na základě odhadovaných dovozních náročností lze posoudit nákladový vliv oslabeného kurzu na ceny jednotlivých skupin produktů. Kvantifikace dopadu trvalého 5% oslabení koruny při předpokladu 100% promítnutí do cen produktů je uvedena v Tab. 2. Například ceny potravin by měly přímo vzrůst následkem takto oslabeného kurzu o 1,2 %, v delším horizontu o 1,8 %. U služeb přímé i dlouhodobé efekty nedosahují ani 1 %. Celkový dlouhodobý efekt oslabeného kurzu do indexu spotřebitelských cen je odhadován na 1,6 %.³ 

Tab. 2 (BOX) Vliv trvalého oslabení měnového kurzu o 5 % na ceny produktů a CPI
Slabší kurz má větší efekt na produkty s malou váhou ve spotřebitelském koši
(v %)

Uvedené výsledky jsou přitom jen dílčím odhadem průsaku měnového kurzu do cen. Na jednu stranu v praxi obchodníci mohou v horizontu jednoho roku růst cen brzdit prostřednictvím stlačení svých marží a průsak vyšších dovozních cen do spotřebitelských cen tak nemusí být úplný. Na druhou stranu uvedený odhad nebere v úvahu dopady oslabeného kurzu do vývoje ekonomické aktivity, mezd apod., které se v delším horizontu rovněž projeví v cenovém vývoji. Tyto dopady na marže a makroekonomický vývoj jsou komplexně zachyceny v prognózách ČNB. Data o inflaci za listopad a prosinec 2013 přitom naznačují, že dosavadní vliv oslabeného kurzu do většiny cenových okruhů probíhá zhruba v souladu s předpoklady.

¹ČSÚ obvykle publikuje symetrické input-output tabulky s frekvencí 5 let, v současnosti jsou k dispozici data za rok 2010.

²Statistická klasifikace produkce podle činností.

³Pro kalkulace dovozní náročnosti spotřeby domácností (Tab. 1) a průsaku do indexu spotřebitelských cen (Tab. 2) jsou použity přepočtené váhy CPI odpovídající produktovému členění CZ-CPA. Z tohoto důvodu se uvažované váhy odlišují od oficiálních vah spotřebního koše.