Rozhovor s Jakubem Seidlerem, členem bankovní rady ČNB
Ondřej Látal (Český rozhlas 10. 7. 2025)
Inflace v červnu meziročně vzrostla na 2,9 procenta z květnových 2,4 %. Ve zbývající části letošního roku se však znovu mírně sníží, očekává člen bankovní rady ČNB Jakub Seidler. V rozhovoru pro Český rozhlas uvedl, že za celý rok 2025 by mělo tempo růstu cen činit 2,5 % s tím, že největší rizika jsou podle něj nyní spojena s vývojem v zahraničí.
Inflace v červnu dosáhla skoro 3 procent, což je na horní hranici tolerančního pásma ČNB. Je to z pohledu měnové politiky důvod ke znepokojení?
Určitě to není důvod ke znepokojení, protože se obecně předpokládalo, že červnová inflace bude nejvyšší v letošním roce. Důvodem jsou statistické efekty, a to zejména skutečnost, že právě před rokem ceny v některých oblastech trochu překvapivě poklesly. Když se na to podíváme nyní v meziročním srovnání, způsobilo to meziroční nárůst cen. Jde ale jen o jednorázový výkyv a v následujících měsících zase uvidíme inflaci trochu nižší, pod tříprocentní hranicí.
Proti květnu poskočila inflace o půl procentního bodu. Nemůže to být signál dalšího prudšího zdražování?
Hlavní příčiny červnového vzrůstu inflace byly koncentrovány ve dvou položkách. Jednou z nich jsou potraviny, kde se projevil efekt nižší srovnávací základny. Ačkoliv meziměsíčně ceny potravin příliš nevzrostly, jejich meziroční dynamika ano. Další efekt byl spojený s cenami pohonných hmot. Ty meziměsíčně mírně vzrostly, ale díky efektu srovnávací základny, protože loni v červnu ceny pohonných hmot výrazněji poklesly, zvolnil jejich meziroční propad. Zrychlení meziroční inflace oproti květnu tedy táhly zejména tyto položky, které jsou ale často volatilní, zejména pak potraviny. Musíme to brát jako jednorázovou, trochu statistickou záležitost.
Pořád neklesá inflace ve službách, meziročně se drží kolem 5 procent. Na zvýšené náklady se to už ale svést nedá. Proč služby dál rychle zdražují?
Služby jsou jednou z položek, kde je cenový pokles pomalejší, než by bylo žádoucí. V červnu dokonce vidíme mírné zrychlení na 5 procent. Do velké míry je to dáno růstem mezd, který se stále z meziročního pohledu pohybuje okolo zhruba 7 procent. U služeb tvoří mzdy významnou část nákladů a to je jeden z důvodů, proč u služeb cenový nárůst pokračuje. Ale i u služeb předpokládáme, že cenová dynamika bude postupně zvolňovat.
Podaří se podle vás udržet celoroční inflaci kolem 2,5 procenta, jak předpokládá prognóza centrální banky?
Ano, stále platí, že inflace by se za celý rok měla pohybovat kolem 2,5 procenta. To znamená na velice podobné úrovni jako v minulém roce. V následujících měsících bychom měli pozorovat mírné zvolnění meziročního růstu cen.
Jaká jsou v tuto chvíli největší rizika? Co by mohlo způsobit prudší zdražování?
Rizik je celá řada. Do velké míry to souvisí s vývojem v zahraničí. Vidíme, že vývoj ohledně celních válek je poměrně dynamický a může přinést jak proinflační, tak protiinflační rizika. Určitá proinflační rizika vidíme i v souvislosti s vývojem na trhu nemovitostí. Ceny nemovitostí rostou dvouciferným tempem a mírně se tak projevují i v celkové inflaci. Hlavní rizika bych ale spojil zejména s vývojem v zahraničí.
