Panika na burzách

(ČT 24 22.1.2008, rubrika: 22:30 Události, komentáře)


Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Dobrý večer. Světové burzy zachvátila panika. Ceny akcií ztrácejí desítky procent a nikdo přesně neví, zda už nenastala takzvaná vláda medvědů. Během ní kurzy padají a padají a investoři prodělávají a prodělávají. Podle všeobecně přijaté definice nastává vláda medvědů v případě, že burza během dvanácti měsíců klesne o dvacet procent a více. Události, komentáře otevřeme se člověkem nejpovolanějším, viceguvernérem České národní banky Miroslavem Singrem, dobrý večer.

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Dobrý večer.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane viceguvernére, vládne na burzách už pesimistická medvědí nálada?

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak kvantitativně ne, ty indexy klesly řádově o deset procent za posledních dvanáct měsíců. Těch dvacet procent, jenom když je započítáme z jejich vrcholu, z vrcholu, kterého dosáhly v loňském roce. Takže z toho hlediska to zase není tak dramatické. Nicméně ta nálada je dramatická hlavně pro to, že momentálně ten pokles zasahuje investory, který žili dlouhou dobu v burzách, který takzvaně mohly jenom stoupat. Oni zažívali prostě velmi příjemné období historicky pro světové burzy. A to, co teď se děje, je pro ně často velmi novou zkušeností.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Takže medvěd ještě nevládne, ale už mručí. Řekněte, dala se ta současná situace, dramatický pád cen akcií předvídat?

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak dramatické pády cen akcií se předvídat obecně moc nedají, nicméně o tom, o možnosti, že se prostě dojde ke korekci, a to poměrně razantnější cen finančních aktiv, mezi něž ceny akcií patří, se debatovalo. Otázka kdy a jak k tomu má dojít. Ale skutečně to se v detailu toho typu teď prostě na začátku tohoto roku k tomu dojde. To by si troufl předvídat jen málokdo.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Zatím vám děkuju, za chvíli se k vám vrátím. S pokusem uklidnit padající světové burzy vystresované obavou z recese ve Spojených státech přispěchala americká centrální banka. Zcela mimořádně na telefonické konferenci snížila úrokové sazby, a to o tři čtvrtiny procentního bodu. Udělala to mnohem dřív a ve větším rozsahu, než se čekalo.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
První muž amerického bankovnictví, Ben Bernanke, šokoval světové trhy, centrální banka FED totiž pod jeho vedením výrazně snížila úrokové sazby. Naposledy takto razantně zasáhla před více než čtvrtstoletím, slibuje si od toho, že konečně schladí nervózní trhy.

David MAREK, analytik, Patria Finance
--------------------
Dnešní zásah americké centrální banky trhy skutečně poněkud zklidnil, respektive alespoň omezil ztráty, které každý den na burzách vidíme.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Zásah přišel těsně před tím, než se v Americe začalo obchodovat s akciemi. Hned po snížení sazeb se americký trh alespoň částečně vzpamatoval, ani Evropa dnes na tom nebyla tak špatně jako včera. Ve Frankfurtu se ranní propad během dne vyrovnal. Naopak asijské burzy se nadále řítí dolů. Třeba Hongkong zažil vůbec nejhorší ztrátu ve své historii, během jediného dne spadl skoro o devět procent.

Oh SUENG-HOON, analytik, Daishin Securities, Jižní Korea
--------------------
Strach z hypoteční krize a jejích následků se nezadržitelně šíří po celém světě, třeba čínské banky jsou vystaveny extrémnímu riziku, protože v Americe investovaly obrovské částky.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Nejhorším propadům se snaží zabránit některé zahraniční burzy. Obchodování dnes ráno třeba přerušili v Jižní Koreji nebo Indii. Uklidnit trhy se snažil taky indický ministr financí.

osoba
--------------------
Moje rada pro investory zní: "Zůstaňte klidní, naše ekonomika funguje skvěle a není důvod dovolit, aby nás taky postihly obavy západního světa.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Současný pád burz přitom nemá hmatatelný důvod. Za vším stojí strach, že americká ekonomika po letech růstu zastaví. Evropští ministři financí se dnes ale shodli, že Evropě nic takového zatím nehrozí.

J. ALMUNIA, Commission
--------------------
Riziko recese není globální, týká se jen Spojených států, které měly dlouholeté problémy s veřejnými financemi nebo se nedostatkem úspor. O Evropě to ale neplatí, její ekonomika má solidní a zdravý základ.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Hypoteční krize a její následky se výjimečně stanou hlavním tématem začínající ekonomické fóra, které zítra začíná v Davosu.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Miroslav Singer z centrální banky s námi zůstává ve spojení a já ve studiu vítám investičního bankéře Ondřeje Jonáše, dobrý večer.

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Dobrý den.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Je tu se mnou také ekonom Petr Zahradník, hezký večer.

Petr ZAHRADNÍK, ekonom, Česká spořitelna
--------------------
Dobrý den.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
A analytik Pavel Kohout, hezký večer i vám.

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Dobrý večer.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane viceguvernére, teď jsme si tedy shrnuli poslední události. Jaký dopad to bude mít podle vás na českou ekonomiku?

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak na českou ekonomiku stále omezený, spíše sekundární přes ochlazení poptávky zahraniční než tak, že by česká burza nebo propady akcií na české burze měly nějak dramaticky ekonomiku brzdit.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane Zahradníku, souhlasíte s hodnocením viceguvernéra?

Petr ZAHRADNÍK, ekonom, Česká spořitelna
--------------------
Rozhodně souhlasím, možná, že v současné době budou investoři na jedné straně možná využívat možnost levně nakupovat, na druhou stranu obezřetní investoři preferovat, řekněme, jistější a obezřetnější nástroje a budou například preferovat více vklady před investicemi do akcií.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Investoři panikaří z recese, na to se teď čeká, zda se rozjede, zda nastane, nebo už nastala, pane Kohoute, jak to je?

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
No, často se stává, nebo zpravidla se stává, že recese se pozná teprve až po nějaké době, když už začla. A je to v důsledku toho, že makroekonomické statistiky jsou vždycky zpožděné o měsíc, o dva, takže vždycky ta recese začne, aniž by o tom kdokoliv věděl. A ještě k těm akciovým trhům a jejich výkyvům. Když jsem si počítal, kolikrát jsou více pohyblivé akciové kurzy než reálná ekonomika, tak to je asi patnáctkrát. To znamená, že jenom nepatrná část výkyvů burz se dá vysvětlit makroekonomickými pohyby nebo změnami a ten zbytek je psychologie, zbytek je ta panika, zbytek jsou ty emoce a to všechno, co s tím souvisí.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane Jonáši, když se ještě podíváme na ty příčiny. Vy dobře znáte bankovní poměry ve Spojených státech. Mluví se o tamní krizi hypoték a trhu bydlení, která se tedy sekundárně přelila do té burzovní krize. O co jde?

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Máte pravdu, že tento relativně obskurní trh se rozlil, ovšem zasáhlo to celou finanční sféru. A jak vidíme, je to celosvětový fenomén. To, co prožíváme dnes, je celosvětové přehodnocení vlastně relativních cen, které se na trhu vytvářejí.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Takže v USA špatně investovali do úvěrů s bydlením ...

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Ne, ale byly to třeba kupříkladu norské malé vesnice, včera byla velice zajímavá zpráva, osm vesnic velikosti pět tisíc obyvatel investovalo do obskurních instrumentů, v kterých neměly vůbec jaksi být a ztratily z toho dvacet pět milionů dolarů. Takže ty ztráty díky sekuritizaci jsou rozložené celosvětově ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Co je to sekuritizace?

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Ty ztráty, které jsme dnes, to je rozdělení rizika a prodání jeho části tomu, kdo by měl být nejzpůsobilejší ho nést. Ale to, co zjišťujeme, že často to koupili lidi, kteří byli naivní, kteří tomu nerozuměli. A ty ztráty, které doposud byly oznámeny, se odhaduje, že je míň než polovina toho, takže důvod, proč ta recese nebo ten celý rizikový průchod je tak pomalý, je, že se postupně dovídáme, kde tyto ztráty, tento "černý Petr" sedí a které finanční instituce ještě nám mají co sdělit.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
A teď sedí tedy na těch burzách. Řekněte, Česká republika je stranou těchto problémů? Alespoň nějakým výraznějším způsobem.

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Samozřejmě Česká republika je také tomu ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Jestli se nákaza rozšířila i sem.

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Tak, když se podíváte na maximum české burzy, tak dnes jsme, tuším, dvacet procent pod tímto maximem. Takže bych si nedovolil tvrdit, že Česká republika je tomu vyňatá. Česká republika je otevřená ekonomika, její vývoz je závislý na Evropské unii, ale nejen na Evropské unii, takže samozřejmě je to fenomén, který se také dotýká České republiky, i když souhlasím plně s viceguvernérem, že v menší míře než Británie než velkých ekonomik.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane viceguvernére, americká centrální banka v mimořádném kroku snížila svou základní úrokovou sazbu o tři čtvrtě procenta. Může ale takový krok vyloučit obavu z recese a aspoň třeba zamezit právě té panice, jak jsme slyšeli, že je hlavním nebo jedním z těch zásadních příčin té psychotizace trhu.

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak ten krok má prostě šanci dát jakoby psychologický ujištění investorům, že FED si je té situace vědom, že udělá, co bude v jeho silách pro to, aby ekonomika do té recese nesklouzla. Nemá podle mého názoru šanci v okamžiku, kdy ty investoři v té panice jsou, jím bezprostředně v těch hodinách a minutách šanci zvrátit tu náladu, to je trošičku prostě vždycky věc náhody, jak ta první reakce na ten krok vypadá. A ten krok také byl trošku jiný než očekávaný. Sice dramatičtější jakoby tím směrem, který má ekonomice pomoct, ale já se trochu bojím, že v tý zjitřený náladě ti investoři, vlastně, cokoli je překvapí, tak vnímají jako negativní zprávu.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Jak se pohnou úroky v Česku a co přesně to znamená, abychom to stáhli skutečně k divákovi, který třeba ne úplně rozumí té ekonomické terminologii. Jak se pohnou úroky a co přesně to znamená, co přesně to udělá?

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak v Čechách se úroky nehýbou nějak významně.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Ale budou. V únoru by měly.

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
A my zvažujeme v tuto chvíli nebo budeme zvažovat, co budeme dělat dál až počátkem února. A v tuto chvíli je to prostě jenom jeden z faktorů, který budeme muset brát v úvahu v tom únorovém rozhodování. Nebude to samozřejmě ani tolik o tom, co se děje na pražské burze, která klesla mimochodem podobně jako spíš ty vyspělejší indexy asi o deset procent v tom porovnání rok na rok. Ale je to primárně o tom, do jaké míry právě se nám bude zdát, že to zasáhne úroky a poptávku v našem okolí. Jinými slovy, do jaké míry budeme odhadovat, že nebude reagovat Evropská centrální banka, do jaké míry bude reagovat celková evropská ekonomika. Ale na tu úvahu je v tuto chvíli příliš brzo. My prostě se o tom budeme rozhodovat, až, tuším, toho osmého února, kdy ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Ano. Pane Kohoute, souhlasíte s viceguvernérem? Co byste doporučovali vy? Co by Česká národní banka měla v tuto chvíli udělat?

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Tak já si myslím, že Česká národní banka, respektive její rada ví nejlépe, co má dělat a nechtěl bych tady před kamerami to vyřizovat, když tak až potom, ale tentokrát bych se možná vyjádřil k tomu, že ta americká centrální banka FED tím, že takto mimořádně snížila sazby mimo termín, ten trh spíš skutečně vystrašila, protože lidé si teď můžou říkat: "Tak, co ten FED teďka ví, co my nevíme? Určitě je to něco strašného." A to byl důvod, proč byl dneska takový velký výprodej na světových burzách. A pražská burza vlastně od počátku roku udělala podobný pokles jako většina ostatních burz v průměru, takže se nijak nevymykáme.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Nevíte, co FED, tedy americká centrální banka ví, co my nevíme?

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
No, já bych k tomu řekl dvě věci. Za prvé, FEDu se podařilo zastavit ten propad, takže reakce trhu byla pozitivní ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
To už je jedna věc důležitá, uklidnění finančních trhů.

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Trh byl minus čtyři sta padesát čtyři a zavřeli jsme na minus sto dvacet. Takže alespoň ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
To je pozitivní?

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Ano, pozitivní, protože alespoň toto se podařilo udělat, zarazit pád trhu. Je taky třeba říct, že v pondělí se ve Spojených státech vůbec neobchodovalo, protože to bylo /nesrozumitelné/ a tudíž FED reagoval na tři obchodní dny a propad mezi Asií a Evropskou unií. A je to velice zajímavé, protože je tam vlastně synchronizace těchto tří velkých trhů, zatímco v minulosti mnoho lidí mluvilo tom, jak the coupling takzvaně, to znamená, že Asie i Evropa se vyhne této nákaze ze Spojených států, tak tomu bylo naopak. Dneska byly dvě velice zajímavé zprávy. První z Davosu, že se tam vypouštějí medvědi do lesů, aby společně s trhem také i medvědi mohli běhat po volné přírodě v Davosu. A druhá zpráva byla, že Evropská centrální banka, pravděpodobně v sympatii s FEDem připravuje snížení úrokových sazeb, což by samozřejmě mělo velký dopad na Českou republiku a na centrální banku. A to sice proto, protože v takto výrazném poklesu trhu je třeba, aby banky koordinovaně šly na tento problém společně, takže lze očekávat ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Není medvěd jako medvěd, pokud bych teď použila, pardon, ten příměr o mručících medvědech, pane Zahradníku, jak dlouho budou podle vás mručet na těch světových trzích, pokud se tedy neujmou dokonce i vlády. Jestli nebudou dlouhodobě akcie padat?

Petr ZAHRADNÍK, ekonom, Česká spořitelna
--------------------
Za prvé se domnívám, že akce vlád jsou v tomto spíše méně účinné a myslím, že to závisí hodně na tom, jaká podstata se odhalí, že je příčinou toho problému. Jsou zde zmiňovány riziko recese a je zde zmiňováno riziko, řekněme, nestability nebo ohrožené důvěry klientů ve finanční systém. Pokud se ukáže, jak pan Jonáš popsal, že, řekněme, ty nitky té sekuritizace míří právě až do těch norských vesnic, tak si myslím, že čím komplikovanější ta nákaza bude, tak tím déle ti medvědi budou mručet. Navíc to záleží na tom, do jaké míry skutečně pokrývá nebo, jak pan Kohout poukazoval, do jaké míry vývoj na akciovém trhu skutečně odráží reálný vývoj ekonomiky zemí, kde korelace mezi akciovým indexem a reálným ekonomickým vývojem je, řekněme, ne příliš silná. Tak tam si myslím, že to mručení může být relativně krátké. Naopak tam, kde, řekněme, míra pokrytí akciemi ve vztahu k ekonomice je silná, tak si myslím, že to může být mručení velmi dlouhé.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane Kohoute.

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Ještě abychom tady nevyvolali paniku mezi diváky, dvě věci. V první řadě ten celkový objem špatných úvěrů, o které jde, je z globálního hlediska mizivý. Jsou to nějaké možná dvě stovky miliard dolarů, což sice vypadá jako obrovská částka ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Mluvíte o těch špatných úvěrech na bydlení ve Spojených státech?

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Ano. Ale když se to rozpustí, když se to přepočítá na podíl na americké ekonomice nebo dokonce na globální ekonomice ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Přesto tu sílu vyvolat tu paniku to má.

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Sílu vyvolat paniku to má, ale to je právě ta druhá věc, kterou jsem chtěl podotknout, že je to panika, v první řadě je to psychologie, panika, ty fundamenty ekonomické, které jsou za tím, jsou poměrně dobré. A to, že v loňském roce došlo právě k této krizi a že tato psychologická krize, bych to nazval, pokračuje, je spíš ukázka toho, jak funguje globalizovaný světový finanční kapitálový trh. Že funguje částečně dobře, částečně pozitivně, že umožňuje investorům investovat globálně, ale na druhé straně, že to má i své rizika.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Propad na světových trzích se netýká jen velkých hráčů profesionálních investorů. Mnohem hůř na tom mohou být drobní vkladatelé, kteří na burzách často hazardují s celým svým majetkem.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Výprodeje na burzách v posledních dnech nedopadají jen na velké hráče. O peníze také přicházejí taky běžní lidí, hlavně v Asii, kde do akcií vkládají rodiny často celoživotní úspory.

Junichi NAKAJIMA, japonský důchodce
--------------------
Vzbuzuje to ve mně hrůzu, je to jako bezedná bažina. Podle mých zkušeností se burzy vždy z podobného propadu vzpamatují, teď se to ale neděje.

australská investorka do akcií
--------------------
Můj manžel se chystá do důchodu a opravdu si děláme starosti. Měli jsme spoustu plánů, které závisely na ceně akcií. Začínám teď trochu propadat panice.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Nejpopulárnější je burza zřejmě v Číně. Obyčejní lidé tam ve velkém nakupují akcie, mimo jiné pro to, že nemají mnoho jiných možností, kam vložit ušetřené peníze. Čínští makléři otevřou denně více než sto tisíc nových účtů.

čínská investorka do akcií
--------------------
Teď akciovým trhům nevěřím, začala jsem investovat na burze a ta náhle padá, nechápu to.

čínský investor do akcií
--------------------
Řídím se intuicí. Podle mě je propad jen dočasný.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Drobní akcionáři v Evropě jsou na tom lépe. Burzy v Londýně i Frankfurtu začaly během dneška opět mírně růst. Pražská burza neklesala přes den tak prudce jako včera. O peníze ale mohou přijít lidé, kteří investovali do akciových fondů.

David BRZEK, makléř, Fio
--------------------
Rozhodně by to mohly být i desítky procent, ale díky tomu, že opravdu ta míra nebo velikost těch investic není tak výrazná, tak do rodinných rozpočtů by to nemělo mít žádné výraznější zásahy, tak, jako je tomu třeba například v Asii.

Jana ERBÁKOVÁ, redaktorka
--------------------
Vše bude záležet na tom, jak akcionáři rozložili rizika. Ti, kteří pokles předvídali a správně investovali, mohou na současné situaci dokonce vydělat.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane Jonáši, v anglosasském světě lidé daleko víc investují do akcií než Češi. Češi jsou konzervativnější. Čekáte tam bankroty, má ta psychotizace už takovou sílu, že by skutečně mohly třeba bankrotovat domácnosti?

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Já bych se za prvé distancoval od slova psychotizace, protože myslím, že to, co se děje, je velice zdravé, velice nutné a určitě k nějakému bankrotu aspoň středně velké banky dojde. Možná i větší banky.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Mluvím teď o těch drobných vkladatelích, drobných investorech, jestli by mohly domácnosti ...

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Co se týče drobných vkladatelů, tak většina z nich investuje formou penzijních fondů, takže ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
I v tom anglosasském světě.

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Samozřejmě. Prakticky každý. A mimo to řada lidí investuje do investic, takové zdravé pravidlo je vědět dobře, v čem máte uložené peníze a proč je tam máte uložené. Takže pokud se mi líbí firma Apfel, tak vlastním akcie Apfelu. A sleduji, jaké jsou její výsledky, jaké je postavení na trhu a tak dále. Jinými slovy, nemůže člověk na automatický investiční program nasednout a zapomenout, co dělá, protože když investuje do výrobce, já nevím, psacích strojů, tak přijdou počítače a jeho investice může být nulová.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane Kohoute, jaká je tedy situace českých drobných investorů? Přece jen propad na pražské burze nebyl tak dramatický jako jinde ve světě a pokud i tam je ta situace zdravá, tak, jak je to u nás?

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Tak čeští investoři jsou v průměru konzervativnější, než je obvyklé v západních zemích. Hodně preferují fondy dluhopisů, fondy smíšené, fondy garantované, které jsou, jak už název napovídá, jištěné proti poklesu. Ovšem zase na druhé straně dlouhodobě tolik nevydělávají jako ty klasické čisté akciové. Já si myslím, že investor, který má dobře rozvržené portfolio, který investuje pravidelně, který se nespoléhá na to, že jednou tam vrhne balík a bude čekat, co z toho bude, tak se nemusí bát, protože ten pokles, který teď nastal, sice určitě je nepříjemný, když se člověk podívá na výpis z účtu cenných papírů, ale na druhé straně zase je to příležitost, jak koupit akcie levněji, než byly před měsícem.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Takže pokud třeba někdo má teď ten smíšený fond, respektive investuje do toho smíšeného fondu, nejen do akciového, tak byste nedoporučoval těm drobným investorům, aby třeba stahovali ty vklady právě z těch akcií.

Petr ZAHRADNÍK, ekonom, Česká spořitelna
--------------------
Já si myslím, že nikoliv. Možná jedno takové empirické ne pravidlo, možná zkušenost, v průběhu dvacátého století, které porovnává jednotlivé dekády, říká, že snad jediné dvě dekády, jedna, která se časovala někam do druhé světové války, druhá někam na konec šedesátých a začátek sedmdesátých let, byla z tohoto pohledu prodělečná. Ukazuje se, že pro dlouhodobého a stabilního investora platí, že vydržet je obvykle vítězství.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Takže byste taky teď doporučoval právě teď investovat, nakupovat ty levné akcie?

Pavel KOHOUT, ekonom, analytik
--------------------
Já obvykle doporučuju se nesnažit příliš ten trh časovat a nesnažit se příliš ten trh přechytračit, protože zpravidla to nevyjde, ale zase platí, je to vyzkoušené pravidlo historicky, skutečně má to svůj význam, že se nevyplácí prodávat akcie v době vzápětí po prudkém poklesu, protože vzápětí po prudkém poklesu obvykle dochází k nějaké renesanci nebo ke znovunastolení normálních podmínek. Zkrátka ta panika vyprchá a kurzy akcií se vrátí někam víceméně k normálu.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane viceguvernére, jakým způsobem může národní banka drobným investorům pomoct, jestli vůbec může a jestli je to vůbec žádoucí, tam směřuje má otázka.

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak úlohou národní banky v tomto smyslu není pomáhat drobným investorům jinak než jejím, řekněme, vzděláváním, osvětou, případně bráněním tomu, aby byli šizeni. Centrální banky, pokud chtějí, nebo se pokouší ovlivňovat dění na trhu, tak pouze pro to, aby naplnily své cíle, což je růst ekonomiky pro některé centrální banky nebo prostě stabilita cen a finančního systému pro naprostou většinu centrálních bank. Takže z toho hlediska ta úloha je jenom zprostředkovaná. A jinak ovšem ten mechanismus, pokud se centrální banka rozhodne jakoby napomoci, tak většinou to je skutečně to snížení úrokových sazeb, potenciálně pumpování likvidity do ekonomiky.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
A stane se to v únoru, snížení sazeb a o kolik?

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
To se skutečně ptáte příliš brzo a ...

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Já jsem to musela zkusit.

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
... a ptáte se jednoho ze sedmi lidí, kteří o tom budou rozhodovat.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Řekněte mi, dá se už teď říci z pohledu vás jako ekonoma, jak ta současná krize, řekněme psychologická krize, zkrátka ta situace, která teď je, jestli poškodila a jak české firmy.

Miroslav SINGER, viceguvernér, Česká národní banka
--------------------
Tak ta situace v tuto chvíli těžko říci, ty data dostaneme prostě s nějakým zpožděním. Navíc se nezdá v tuto chvíli, že by evropská ekonomika nějak dramaticky zpomalovala, i ty vývozy do dolarových oblastí zatím nejsou zasaženy na číslech. V tuto chvíli není mnoho vidět. Navíc česká ekonomika je spíše ve fázi, která v nás vzbuzovala obavy z přehřívání z nedostatku výrobních kapacit. Z toho hlediska nějaký pokles přiměřený poptávky by prostě umožnil nám jako centrální bance spíše sazby nezvyšovat tak, abychom jinak bránili inflaci a tomu přehřívání. Mně se zdá, že my do této krize vstupujeme, neříkám, jakoby bez obav, ale asi v poměrně dobrém, když už má být krize, tak je dobré být v tom stavu, v jakém česká ekonomika je.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pane Jonáši, souhlasíte? Podle vás půjde ekonomika dolů a s tím tedy i životní úroveň českých domácností?

Ondřej JONÁŠ, americký investiční bankéř
--------------------
Já myslím, že tyto pohyby cen mají pozitivní a negativní vlivy. A ti, kteří na nich získávají a ti, kteří na tom prodělají, pozitivní, můžeme říct, že byl pokles ceny ropy, zhruba třináct procent pod maximem těch sto dolarů. Dneska je to zhruba na těch osmdesáti sedmi. Pokles ceny zlata, takže se zdá, že inflační tlaky alespoň trošičku polevily. Mě překvapilo, že i přes to výrazné snížení úrokových sazeb dolar se drží velice silně na trzích. A vlastně ty pohyby na trzích, mimo finančních trzích, byly relativně malé, ale souhlasil bych s panem Kohoutem, že toto je teprve první den. Myslím si, že tato krize bude mít ještě několik týdnů, ne-li měsíců, než vlastně proběhne celý ten komplikovaný proces zúčtování, odhalení ztrát a přehodnocení těch relativních cen. A to myslím, že je proces, který bude dlouho trvat. Určitě bude pro některé subjekty bolestné a souhlasil bych s přítomnými, že pro Českou republiku by to nemělo být to nejbolestnější.

Daniela DRTINOVÁ, moderátorka
--------------------
Pánové, já vám všem děkuji za účast v naší diskusi. Na shledanou, přeji hezký zbytek večera.