Inflace v březnu zůstala na 2,7 %

Komentář ČNB ke zveřejněným údajům o vývoji inflace v březnu 2025

Inflace v březnu dosáhla stejně jako v únoru 2,7 %. Stabilita inflace však skrývá protisměrné pohyby v jejích složkách – zatímco růst cen potravin dále zrychlil, ceny pohonných hmot naopak prohloubily svůj pokles. Inflace je zároveň blízko prognózy ČNB, která pro březen očekávala hodnotu 2,6 %.

Jádrová inflace se drží na 2,5 % (stejně jako v lednu a únoru). V rámci cenového jádra rostou ceny zboží o 0,1 % a ceny služeb o 4,2 %. Již několik měsíců v řadě vlivem poptávky po rezidenčních nemovitostech zrychluje růst nákladů vlastnického bydlení. To zachycuje tzv. imputované nájemné, které roste o 3,6 % a jádrovou i celkovou inflaci táhne vzhůru. K jádrové inflaci přispívá nadále také zvýšený meziroční růst tržního nájemného a ubytovacích i stravovacích služeb. Setrvačnost růstu cen služeb včetně imputovaného nájemného nadále představuje riziko pro stabilizaci inflace blízko cíle a potvrzuje vhodnost opatrného přístupu k uvolňování měnové politiky.

Co čekat v nejbližších měsících v kontextu vypjatého mezinárodního dění? V dubnu meziroční inflace dočasně klesne vlivem statistické základny (loňský nadprůměrný růst cen, který se letos zřejmě nebude opakovat). Vliv obchodních válek je zatím předčasné v inflaci hledat. V nejbližším období by se v cenách pohonných hmot i dalších okruzích měl projevit pozorovaný pokles cen ropy a dalších komodit. Samotná cla mohou působit proinflačně, ale zatím ve velmi omezeném okruhu zboží, na které EU uvaluje odvetná cla vůči USA. Může však dojít k přetrhání obchodních vazeb a nárůstu globálních inflačních tlaků kvůli zhoršené efektivitě mezinárodních výrobních řetězců. Zdali převáží tento proinflační efekt, či protiinflační efekt oslabené poptávky a zvýšené nejistoty, je zatím obtížné hodnotit. ČNB situaci sleduje a je připravena na ni adekvátně reagovat.

Jakub Matějů, náměstek ředitele pověřený řízením sekce měnové